中國旅游行業(yè)的升級發(fā)展將成為觸發(fā)行業(yè)并購整合的必要條件。在現(xiàn)有政策框架和管理體制下,國金證券認為,將通過收購整合大股東和地方旅游資源、收購兼并等多種方式實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的并購整合。并表示桂林旅游、峨眉山均存在整合大股東、區(qū)域內(nèi)旅游資源的預期。

　　百貨零售業(yè)估值業(yè)績雙提升

　　百貨零售業(yè)估值相對大盤溢價較小,未來估值業(yè)績有望雙提升。目前百貨零售行業(yè)估值為42倍,大盤估值為28倍,百貨零售行業(yè)相對于大盤的估值溢價是1.48倍,低于歷史中樞溢價1.67倍,隨著大盤不斷走高及行業(yè)復蘇日漸明朗,百貨行業(yè)作為經(jīng)濟復蘇中彈性較大的投資品種,未來估值繼續(xù)上移的空間較大,同時行業(yè)較為確定的盈利能力和抗風險能力也將會成為行業(yè)未來享受估值溢價的重要動力。

　　進入10月份后,銷售環(huán)比增速快速回升,并且未來4個月包含了新年春節(jié)等眾多節(jié)日,是百貨零售業(yè)銷售旺季,且2010年銷售增速超預期可能性較大,因此看好行業(yè)未來4個月的發(fā)展態(tài)勢,考慮到前期零售行業(yè)相對大盤的漲幅不大,因此百貨零售業(yè)仍是消費類的最佳投資品種之一。

　　東方證券認為:“2010年業(yè)績大幅增長或超出預期成為最佳投資品種,考慮到零售行業(yè)上市公司調節(jié)利潤的空間較大,東方證券認為資本市場上有融資需求或上市公司管理層激勵較好的公司成為首選標的,建議重點關注:中興商業(yè)、王府井、廣百股份、合肥百貨、鄂武商;另外伴隨世博臨近及上海資產(chǎn)整合預期,上海本地股永遠是炒作良好標的,建議關注百聯(lián)股份、新世界、豫園商城、上海九百、益民商業(yè)、友誼股份等�！�

　　文化產(chǎn)業(yè):危機中逆勢而上的強勢領跑者

　　2010年央視黃金資源廣告招標,11月18日公布結果,總額達到109.6656億元,創(chuàng)16年新高,比去年招標增加17.1億元,增長18.47%,顯示文化產(chǎn)業(yè)在國際金融危機中仍在快速發(fā)展。今年9月26日國務院授權新華社全文播發(fā)了《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》�！兑�(guī)劃》指出我國文化產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢,成為經(jīng)濟發(fā)展新的增長點。在金融危機的背景下文化產(chǎn)業(yè)逆勢而上,為創(chuàng)新文化體制機制、做大做強文化產(chǎn)業(yè)帶來了契機。

　　《中國傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》預計2009年中國傳媒產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達4,752億元,同比增長12.58%,行業(yè)保持了較快發(fā)展,但在我國經(jīng)濟總體占比還很低。長期以來出版發(fā)行、廣電等行業(yè)受到眾多部門監(jiān)管,傳媒企業(yè)往往局限于固定區(qū)域和單一行業(yè);網(wǎng)絡游戲出版等新媒體快速發(fā)展,成為傳媒行業(yè)增長的重要推動力,新媒體打破了傳媒的行業(yè)壁壘,不斷蠶食傳統(tǒng)媒體的生存空間;嚴格的行業(yè)監(jiān)管及政策限制,導致傳統(tǒng)媒體企業(yè)在內(nèi)生性增長放緩的背景下,缺乏外延式拓展能力及空間,面臨著較大的經(jīng)營壓力。

　　《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》明確今后的工作重點將圍繞八個方面,首先、加快發(fā)展文化創(chuàng)意、影視制作、出版發(fā)行、廣告、數(shù)字內(nèi)容和動漫等重點文化產(chǎn)業(yè);其次、推動跨地區(qū)、跨行業(yè)聯(lián)合或重組,培育骨干文化企業(yè);再次、發(fā)展文藝演出院線,推進有線電視網(wǎng)絡、電影院線、數(shù)字電影院線和出版物發(fā)行的跨地區(qū)整合;以及積極發(fā)展移動多媒體廣播電視、網(wǎng)絡廣播影視、手機廣播電視等新興文化業(yè)態(tài),推動文化產(chǎn)業(yè)升級等。文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃將有助于推動事業(yè)單位轉制和跨地區(qū)、跨行業(yè)聯(lián)合或重組,培育大型骨干文化企業(yè),改善行業(yè)經(jīng)營格局,為我國文化產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎。

　　出版大發(fā)展是中華文化復興的先鋒。內(nèi)容產(chǎn)業(yè)是中國未來知識經(jīng)濟的領導產(chǎn)業(yè),出版業(yè)是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的核心行業(yè)。中國的書籍內(nèi)容在歷史上曾有輝煌的時光,隨著中國經(jīng)濟實力的發(fā)展,文化實力也將快速趕上。出版企業(yè)將通過合作和并購做強在國家政策的支持下,跨地域的重組和聯(lián)合發(fā)展將是以出版企業(yè)做大作強的重要手段。由于具有融資渠道,已經(jīng)上市的出版企業(yè)在這個行業(yè)重組的過程中將占有很大的優(yōu)勢,他們將更可能通過外延式的發(fā)展實現(xiàn)收入和資產(chǎn)的快速增加。國泰君安分析師提請投資者關注出版?zhèn)髅?他表示公司作為上市公司,擁有再融資資格;此次又未雨綢繆以優(yōu)惠待遇獲得未來5-8年來自國家開發(fā)銀行的30億元貸款,資本市場與銀行貸款的雙融資渠道將為公司未來資源整合、跨區(qū)域并購重組、數(shù)字化產(chǎn)業(yè)升級、新媒體業(yè)務的開展提供充足的資金支持。

　　有線網(wǎng)絡政策扶持力度加大,行業(yè)投資機會顯現(xiàn)。2009年前3季度,廣電媒體行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入67.08億元,同比增長12.17%;實現(xiàn)凈利潤7.4億元,同比下降7.02%。歌華有線等有線網(wǎng)絡運營商受益于用戶規(guī)模的擴大和數(shù)字化平移的推進,收入保持平穩(wěn)增長。在文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺的背景下,各地政府對有線網(wǎng)絡行業(yè)的支持和整合有望加快,行業(yè)跨區(qū)域整合有望取得實質性進展,付費電視等增值業(yè)務盈利模式將日益清晰,增長潛力巨大。

　　平面媒體行業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力。2009年前3季度平面媒體板塊公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.8億元,同比下降1.12%;凈利潤7.98億元,同比增長10.72%。行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟影響,收入增長放緩,面臨較大的經(jīng)營壓力。新聞出版產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為當前文化體制改革的重點,上市公司有望獲得更多的政策支持,成為資產(chǎn)整合平臺,獲得跨越式發(fā)展空間。

　　影視行業(yè)前景廣闊。影視作品是典型的文化消費品,行業(yè)受益于我國經(jīng)濟增長及消費升級,發(fā)展迅速。國產(chǎn)電影整體制作水平不斷提高、優(yōu)秀電影不斷增加激發(fā)了消費者的消費欲望,推動了我國電影票房快速增長,年均復合增長率達40%;為提升收視率,國內(nèi)眾多電視臺對優(yōu)質的電視劇有著旺盛的需求,而優(yōu)質電視劇稀缺的格局短期難以改觀,華誼兄弟、奧飛動漫等行業(yè)領先者品牌、資金等競爭優(yōu)勢明顯,發(fā)展前景廣闊。對于華誼兄弟世紀證券分析師預計2009年-2011年,營業(yè)收入同比增長率分別為47%、55%、36%,凈利潤增長率分別為21%、95%、35%,每股收益分別為0.49、0.96、1.29元。當前股價對應下的2010年市盈率為58倍,處于傳媒板塊高端。但公司競爭優(yōu)勢顯著、成長性高,中長期擇機建倉。

　　在文化體制改革的背景下,資產(chǎn)整合仍是傳媒行業(yè)重要的投資主題。有線行業(yè)改革和整合有望加速,具有強勢股東背景,用戶規(guī)模及資金優(yōu)勢的有線網(wǎng)絡上市公司有望成為行業(yè)整合平臺,獲得外延式發(fā)展空間。專業(yè)機構建議關注歌華有線和天威視訊。同時也建議投資者關注基本面逐步改善的公司如北巴傳媒及業(yè)績增長明確的博瑞傳播。

（責任編輯：王婉瑩）